Askush nuk priste një vit flamur për sektorin e ndërtimit në SHBA në 2023. Edhe pas tkurrjes me 8.2 për qind vitin e kaluar, GlobalData parashikoi një tkurrje të mëtejshme prej 2.5 për qind në terma realë këtë vit, me një treg të ngadaltë të banesave që pritet të jetë pengesa kryesore.
Ashtu si në MB, rritja e normave të interesit nga banka qendrore i ka shtyrë normat e hipotekës në nivelet e tyre më të larta në dekada – norma fikse e hipotekës 30-vjeçare arriti në 7.3 përqind javën e kaluar, më e larta që nga dhjetori 2022, sipas Shoqatës së Bankierëve të Hipotekës. . Aplikimet për hipotekat e reja ranë gjithashtu në nivelin më të ulët që nga viti 1995.
E megjithatë, çmimet e aksioneve të ndërtuesve më të mëdhenj të shtëpive të listuara në SHBA tregojnë një histori tjetër. Aksionet në DR Horton (SHBA:DHI), ndërtuesi më i madh i shtëpive në vend, janë rritur me 30 përqind deri më tani këtë vit. Konkurrentët Toll Brothers (SHBA:TOL) dhe PulteGroup (SHBA:PHM) kanë regjistruar fitime nga çmimi i aksioneve mbi 50 për qind dhe 70 për qind respektivisht. Një indeks S&P Global i ndërtuesve të shtëpive në SHBA është rritur me 35 për qind që nga fillimi i vitit.
Përmirësimi i shtëpisëentet
Arsyeja për këtë është se tregu i shtëpive të reja është rimëkëmbur me shpejtësi. Sipas tek ndërmjetësi në internet i pronave Redfin.
“E vetmja mënyrë për të marrë një shtëpi është të blesh nga ndërtuesit e shtëpive. Dhe ka një popullsi të madhe njerëzish që duan të shpërngulen nga qytetet në periferi dhe të kenë një shtëpi,” tha Ryan Merkel, një analist në bankën e investimeve William Blair.
Pronat e reja tani përbëjnë pothuajse një të tretën e shtëpive për një familje në treg, nga 17 përqind në tremujorin e dytë të 2019-ës, sipas Redfin.
Furnizimi ishte tashmë i kufizuar, duke pasur parasysh nivelet e ulëta historikisht të shtëpive të ndërtuara që nga kriza financiare e vitit 2008. Kompania e produkteve të ndërtimit CRH (CRH) argumentoi në prezantimin e saj gjashtëmujor para investitorëve se SHBA ka një deficit prej rreth 5 milionë shtëpish. Kjo barazohet me tre deri në katër vjet furnizim, bazuar në shkallën e përfundimit të vitit të kaluar prej 1.38 milionë shtëpish. Lexoni analizën tonë të rezultateve më të fundit të CRH këtu.
Buck Horne, një analist në Raymond James, rriti parashikimet e fitimeve për aksion për disa nga ndërtuesit kryesorë të shtëpive përpara një periudhe të fortë fitimesh të tremujorit të dytë, por pranoi se më parë ishte kapur “këmbë sheshtë” nga fuqia e sektorit. “Çështje të shumta makro dukeshin të gatshme për të rivendosur në mënyrë dramatike tregun e banesave në vitin 2023,” tha ai. “(Por) rritja e vendeve të punës ka ecur përpara, bilancet e konsumatorit kanë mbetur elastike dhe kërkesa për banesa është stabilizuar në heshtje. Më e rëndësishmja, megjithatë, deficiti strukturor i ofertës së shtëpive për një familje në krahasim me kërkesën është rritur vetëm më i mprehtë.”
Barry Norris, themeluesi i fondit mbrojtës me bazë në Londër Argonaut Capital, menaxhon një fond që mban aksione në DR Horton dhe konkurrent Lennar Corporation (SHBA:LEN).
Edhe pse ndërtimi i shtëpive është ende një sektor i ndjeshëm ndaj normave, ai “qartësisht nuk është aq i ndjeshëm ndaj normave sa ka qenë në të kaluarën”, argumentoi ai. Ai mendon se aksionet në ndërtuesit e shtëpive në SHBA ofrojnë “konveksitet interesant” për sa i përket balancës së tyre rrezik/shpërblim.
“Nëse normat shkojnë deri në 8 për qind, a do të ketë vërtet një ndikim të rëndësishëm (në çmimet e aksioneve të ndërtuesve të shtëpive) duke qenë se ato janë tashmë në 7 për qind? Por nëse normat kthehen në 5 për qind, atëherë me siguri do të merrni një rritje më të madhe, “tha Norris.
Larg strehimit, ka shumë besim në perspektivat afatmesme të sektorit duke pasur parasysh sasinë e zotimeve për shpenzimet federale që janë bërë përmes Aktit të Investimeve në Infrastrukturë dhe Punëve (IIJA) prej 1.2 trilion dollarësh (940 miliardë £) (IIJA), Reduktimit të Inflacionit prej 369 miliardë dollarësh Aktin (IRA) dhe Aktin e patate të skuqura dhe shkencën prej 280 miliardë dollarësh.
Tuneli visjon
Fillimi i ndërtimit për pjesën jo-ndërtuese të tregut (mendoni rrugët, urat, tunelet dhe termocentralet) për vitin deri në korrik është rritur 21 për qind në krahasim me periudhën e mëparshme, sipas Indeksit Dodge Momentum.
Shpenzimet nga departamentet e transportit të shteteve individuale janë rritur – buxhetet për vitin financiar 2024 janë rritur me 13 për qind, si pasojë e një rritjeje prej 14 për qind vitin e kaluar, tha Stanley Elliott, një analist në bankën e investimeve Stifel.
Megjithatë, janë investimet e propozuara në nivel federal përmes IIJA-së që do të bëjnë ndryshimin më të madh. Rreth 110 miliardë dollarë janë zotuar për të riparuar rrugët dhe urat e prishura dhe për të financuar “projekte të mëdha, transformuese”. Pothuajse 90 miliardë dollarë janë caktuar për projektet e transportit publik, 65 miliardë dollarë për riparimin e rrjetit të energjisë elektrike të vendit dhe 65 miliardë dollarë për të sjellë akses me brez të gjerë në zonat e largëta.
Përfitimet e IIJA, e cila u miratua nga Kongresi në 2021, kanë marrë kohën e tyre për t’u plotësuar.
Megjithatë, Sean Eastman, një analist në KeyBanc Capital Markets, tha se shumë nga grupet e konsulencës inxhinierike dhe të ndërtimit përgjegjës për punën e projektimit në fazën e hershme kanë filluar të raportojnë “erëra modeste të pasme”.
Për shembull, Aecom (SHBA: ACM) shefi ekzekutiv Troy Rudd theksoi rolin e kompanisë së tij si projektues kryesor në Korridorin e urës Brent Spence, një projekt prej 1.6 miliardë dollarësh që lidh pjesë të Ohajos dhe Kentakit, si një shembull i “parave të IIJA që vijnë në treg”.
Ai pret që shpërndarja e fondeve nga IIJA, IRA dhe burime të tjera federale të përshpejtohet nga viti i ardhshëm, “duke arritur kulmin ndoshta në 2027 ose 2028”.
Bob Pragada, shefi ekzekutiv i Jacobs (SHBA: J)tha se skemat e mbështetura nga IIJA ishin në “fazat e hershme të fillimeve” dhe aktualisht janë të orientuara më shumë drejt skemave të transportit.
“Disa kanë spekuluar se midis IIJA, Chips, Aktit të Reduktimit të Inflacionit dhe aktivitetit ripërtëritës, ne mund të shohim 2 trilion dollarë para për një numër vitesh – jo pesë vjet, por jo 20 vjet,” tha Stifel’s Elliott.
Kjo është dyfishi i madhësisë totale të tregut aktual të ndërtimit jorezidencial në SHBA prej 1 trilion dollarësh, shton ai.
Eastman i KeyBanc argumentoi se perspektiva e rritjes për sektorin është e fortë, duke pasur parasysh natyrën e gjerë të shpenzimeve – për zëvendësimin e infrastrukturës së vjetër, ndërtimin e elasticitetit të rrjetit për të përfshirë përpjekjet e qëndrueshmërisë dhe riorientimin e zinxhirëve të furnizimit global.
“Unë mendoj se të gjithë këta elementë bashkohen dhe prodhojnë një mori temash në dukje shumë të qëndrueshme të investimeve kapitale ndërtimore,” tha ai. Ai argumenton se shumë nga kompanitë që ai mbulon – si Aecom, Jacobs dhe KBR (US:KBR) – duken si investime më të mira se sa kanë pasur historikisht.
“Ka pasur një transformim masiv,” tha ai. “Jo vetëm për sa i përket tregjeve përfundimtare dhe shtytësve të shpenzimeve kapitale, por edhe operacionalisht”.
Për sa i përket tregjeve fundore, ata janë ripozicionuar për t’u larguar nga bizneset më ciklike si nafta dhe gazi ose pasuritë e paluajtshme komerciale, dhe në aspektin operacional ata janë hequr nga rreziku duke hequr qafe bizneset kontraktuese të drejtpërdrejta që marrin përsipër punë me shumën e përgjithshme në favor të ” një model biznesi për shërbime profesionale të pastërta”.
Zyrë politikë
Pasuritë e paluajtshme komerciale mbeten të zhdukura, veçanërisht në një treg zyrash që mbetet i mbifurnizuar. Një analizë e fundit e rretheve qendrore të biznesit në mbarë botën nga kompania e shërbimeve të pasurive të paluajtshme JLL zbuloi se përdorimi i zyrave në Azi Paqësor është kthyer tashmë në nivelet para pandemisë dhe në Evropë përdorimi i zyrave është rikuperuar në rreth 65-80 përqind. Në SHBA, megjithatë, rrethet qendrore të biznesit janë më pak se gjysmë të mbushura.
Tregu i zyrave në SHBA gjithashtu mbetet i mbifurnizuar, me më shumë se 20 për qind të hapësirës totale të liruar. Normat e vendeve të lira të punës në San Francisko janë trefishuar që nga fillimi i pandemisë, duke arritur në 28.3 përqind në tremujorin e dytë, sipas JLL.
Të ardhurat më të ulëta nga zyrat janë përkthyer në rënie të vlerave të kapitalit dhe, me rritjen e kostove të borxhit, një rimëkëmbje në tregun e zyrave “mund të marrë vite”, ka paralajmëruar agjencia e vlerësimit S&P. Kohët e fundit ai uli disa Reits të fokusuar në zyrë.
Prandaj, çuditërisht, tregu për zhvillimin e zyrave të reja mbetet mjaft i zhuritur, veçanërisht pasi financimi, materialet dhe në veçanti kostot e punës janë rritur.
Elliott pret një “periudhë tretjeje” si për zhvillimin e zyrave ashtu edhe për ato shumëfamiljare (ndërtesa apartamentesh), por thekson se i gjithë tregu komercial i pasurive të paluajtshme përbën vetëm rreth 20 për qind të tregut të ndërtimeve jorezidenciale në SHBA dhe se tregu i zyrave bën vetëm deri në rreth 10 për qind.
Për investitorët, grupet kryesore inxhinierike janë rruga më e dukshme për ata që kërkojnë të blejnë në këtë sektor, por ka shumë të tjera.
Siç u theksua në qershor, Caterpillar (US:CAT) prej kohësh është parë si një aksion i madh për ekonominë, ndërkohë që kompanitë e dhënies me qira të pajisjeve si p.sh Ashtead (AHT) dhe Qiratë e Bashkuara (SHBA:URI) kanë raportuar rritje të shëndetshme të nivelit të lartë dhe të poshtëm. Lexoni analizën e fundit të Phil Oakley për Ashtead këtu.
Ata kanë përfituar nga një ndryshim gradual duke kontraktuar grupe nga posedimi i pajisjeve të tyre në punësimin e tyre, thotë Elliott.
Tregtarët e ndërtuesve si CRH dhe Ferguson (FERG) gjithashtu kanë rekorde të forta, por Builders First Source (US:BLDR) ka qenë interpretues yll. Çmimi i aksionit të saj është më shumë se dyfishuar që nga fillimi i vitit dhe është pesëfishuar që nga fundi i 2019-ës.
Ajo përfundoi një bashkim prej 3.7 miliardë dollarësh me konkurrentin BMC dy vjet më parë, duke krijuar shpërndarësin më të madh në vend në një kohë kur presionet e zinxhirit të furnizimit po rriteshin dhe tregu i banesave lulëzoi.
Ajo gjithashtu përfitoi nga një bum në çmimet e drurit, duke siguruar një nxitje të fluksit të parave që e lejoi atë të blinte rreth 40 për qind të aksioneve të saj, tha Elliott.
Ajo ka investuar gjithashtu në shërbime me vlerë të shtuar, të tilla si ofrimi i kompleteve të kornizave të drurit për ndërtuesit, të cilat janë treguar të njohura duke pasur parasysh mungesën kronike të tregtarëve të aftë.
Industria ka rekrutuar 198,000 punëtorë gjatë 12 muajve të fundit, por po përpiqet të punësojë aq shpejt sa punëtorët ekzistues dalin në pension, ka paralajmëruar Associated General Contractors of America. Të ardhurat mesatare për orë u rritën me 5.8 për qind në 34.24 dollarë në korrik, që do të thotë se punëtorët e ndërtimit fituan 18 për qind më shumë se punonjësit e tjerë të prodhimit të sektorit privat. Jo keq për një treg që ishte menduar të ishte në acarim.